美国股市投资过度：全球投资者开始担忧

欧洲、亚洲及其他地区的专业投资者开始对他们在美国股票的投资深度感到忧虑，大多数人都不知道如何在不破坏市场平衡的情况下撤资。这种过度暴露并没有事先计划。

每当世界其他地区看起来不稳定时，资金通常会缓慢而悄无声息地流向美国。但随着唐纳德·特朗普（Donald Trump）重返白宫，全球市场显得更加动荡不安，这一习惯正成为一种负担。

几十年来，如果您管理着大型投资组合，在美国投入资金一直是最安全的选择。M＆G Investments股票首席投资官法比亚娜·费代利（Fabiana Fedeli）表示，“当您不确定该投向何处时，美国一直是首选。”

她解释说，没有人因为对美国股票的投资而被解雇。然而，现在像土耳其和英国这样的国家面临自己独特的经济挑战，美国也在进行类似的实验。由于美国资产构成了大多数主要投资组合中最大的部分，因此潜在损失将更难承受。

华尔街的主导地位开始引发警报

如今，讨论集中在新的“中性”投资比例应该是多少。大家关心的是同一个问题——是否太多了？目前，大约70％的发达市场指数由美国公司组成。

如果美国能带来丰厚回报并保持政治稳定，这合情合理。但情况已经发生变化。技术领域（这是回报的主要驱动力）依赖于特朗普政府试图削弱的全球贸易体系。

全球竞争对手正在迎头赶上，同时政治混乱和薄弱的机构开始吓跑投资者。曾经是美国市场最激进追求者的欧洲货币经理们，也开始退缩。

这种恐惧已经开始显现。去年夏天，在市场急剧下跌之后，人们对美国集中投资的担忧加剧。法国兴业银行（Société Générale）现在推动所谓的“大轮换”，即将资金从美国资产转移到其他地区。这不仅仅是空谈。

德意志银行外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）表示：“迄今为止，流动证据显示美国资本流入量迅速放缓，最坏情况下，对美国资产的持续积极投资也有所下降。”他补充说，外国投资者现在基本上处于“买方罢工”状态，从他们投入到美国较重的ETF中的差异可见一斑。

全球投资者寻找新常态

真正的问题在于，没有人能就美国应有的投资比例达成一致。法比亚娜指出，她在欧洲和亚洲的客户并不问他们是否应该重新平衡，而是问如何重新平衡。她说，美国投资者仍然专注于自己的市场，并假设一切很快会恢复正常。但她对此表示怀疑。

她还提出了不同的策略。有人认为投资比例应反映每个国家在全球GDP中的贡献，而不是跟踪市场规模。这将使美国的分配降至约25％，如果考虑到某些股份因可及性不佳而减少，则可能会更低。

然而，即使是法比亚娜也承认：“在我有生之年不太可能降到30％。”这种变化将需要对全球资本管理方式进行全面改革。

基于美国公司为全球大部分收入所产生的社会估计，更现实的目标可能是55％。也许更高，因为美国市场更具流动性。但这仍比目前的70％大幅下降。

任何大规模的资金撤离都不会一夜之间发生。没有人期望大量抛售。变化可能来自新投资资金的流向。如果这些资金开始流入欧洲、亚洲或新兴市场，那么平衡将随着时间推移而改变。

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